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books-1655783_1280On March 9, 2017, the Investment Industry Regulatory Organization of Canada (IIROC) published IIROC Notice 17-0054 – Re-Publication of Proposed IIROC Dealer Member Plain Language Rule Book (the Notice), which republished for comment, the proposed Dealer Member Plain Language Rule Book (the proposed DMPL Rule Book).

The beginnings of the proposed DMPL Rule Book originate

books-1655783_1280Le 9 mars 2017, l’Organisme canadien de réglementation du commerce des valeurs mobilières (l’« OCRCVM ») a publié l’Avis de l’OCRCVM 17-0054 – Nouvelle publication du projet de Manuel de réglementation en langage simple des courtiers membres de l’OCRCVM (l’Avis), publiant une nouvelle fois le projet de Manuel de réglementation en langage simple des

office-1209640_1280On January 10, 2017, the Canadian Securities Administrators (CSA) issued for comment CSA Consultation Paper 81-408 – Consultation on the Option of Discontinuing Embedded Commissions (the Consultation Paper) for a 150-day comment period. The Consultation Paper presents for discussion, the CSA’s position regarding the effects of sales of investment fund securities or structured notes through commissions, including sales and trailing commissions, paid by investment fund managers (embedded commissions), and proposes that the use of embedded commissions be discontinued in favour of direct pay arrangements.

Proposed Changes

The Consultation Paper currently anticipates that the new regulatory framework would aim to

discontinue any payment of money to dealers in connection with an investor’s purchase or continued ownership of a security described above that is made directly or indirectly by a person other than the investor.

This would, at a minimum, include ongoing trailing commissions or service fees as well as upfront sales commissions for purchases made under a deferred sales commission (DSC) option.


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Les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (les ACVM) ont récemment publié les modifications définitives qu’elles entendent apporter au Règlement 45-106 sur les dispenses de prospectus et d’inscription (qui sera d’ailleurs renommé le Règlement sur les dispenses de prospectus) (le Règlement 45-106). Ces modifications concernent les dispenses de prospectus fondées sur l’investissement d’une somme minimale ainsi que sur la notion d’investisseur qualifié. Sous réserve de l’obtention des approbations ministérielles requises, les modifications entreront en vigueur le 5 mai 2015.

Modifications importantes

Pour le gestionnaire de fonds d’investissement ou le courtier, les modifications importantes sont les suivantes :

  • la dispense fondée sur l’investissement d’une somme minimale ne sera plus disponible pour les personnes physiques;
  • la définition d’investisseur qualifié sera modifiée afin de :
    • permettre aux comptes gérés sous mandat discrétionnaire ontariens d’acquérir des titres de fonds d’investissement sous le régime de la dispense pour placement auprès d’investisseurs qualifiés, tel que permis dans les autres territoires membres des ACVM;
    • ajouter les fiducies créées par des investisseurs qualifiés pour les membres de leur famille à titre d’investisseur qualifié;
    • ajouter l’exigence de remettre une déclaration de reconnaissance de risque rédigée en langage clair (l’Annexe 45-106A9) aux investisseurs qualifiés qui sont des personnes physiques.

De plus, en modifiant l’Instruction générale au Règlement 45-106 sur les dispenses de prospectus et d’inscription (l’IG 45-106), les ACVM fournissent des indications additionnelles sur les pratiques servant à vérifier si les souscripteurs respectent les conditions de certaines dispenses de l’obligation de prospectus.

Dispense fondée sur l’investissement d’une somme minimale

Le seuil de 150 000 $ de la dispense de prospectus pour investissement d’une somme minimale n’est pas modifié. Par ailleurs, cette dispense ne sera plus disponible pour les personnes physiques puisque les ACVM sont d’avis que ce seuil n’est pas un bon indicateur des connaissances des investisseurs individuels ou de leur capacité à assumer les pertes financières.
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The Canadian Securities Administrators (CSA) recently published final amendments to National Instrument 45-106 Prospectus and Registration Exemptions (to be renamed Prospectus Exemptions) (NI 45-106) relating to the accredited investor and minimum amount investment prospectus exemptions. Subject to Ministerial approval, the amendments will come into force on May 5, 2015.

Key Changes

From a fund manager/dealer’s perspective, the key changes are as follows:

  • The minimum amount exemption (MA Exemption) is no longer available to individuals;
  • The accredited investor exemption (AI Exemption) is amended to :
    • in Ontario, allow fully managed accounts to purchase investment fund securities as an accredited investor, as is already permitted in other Canadian jurisdictions;
    • add trusts established by accredited investors for their family members as a category of accredited investor;
    • add a requirement to obtain a new “plain language” risk acknowledgement form (Form 45‑106F9) from “individual” accredited investors;

In addition, the CSA provides additional guidance relating to practices for verifying if purchasers meet the conditions for relying on a prospectus exemption in amendments to Companion Policy 45‑106CP Prospectus and Registration Exemptions (to be renamed Prospectus Exemptions) (CP 45‑106).

MA Exemption

The $150,000 threshold of the MA Exemption has not been changed. However, the MA Exemption will no longer be available to individual investors, as the CSA does not believe the threshold to be a proxy for sophistication or the ability to withstand financial loss for individual investors.
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Mise à jour sur l’encadrement des fonds d’investissement alternatifs

Dans le cadre des efforts menés par les Autorités canadiennes en valeurs mobilières (« ACVM ») en vue de moderniser la réglementation des produits de fonds d’investissement, celles-ci ont publié récemment une mise à jour sur les propositions relatives aux fonds alternatifs.

Les « propositions relatives

Update on an Alternative Funds Framework for Investment Funds

As part of their ongoing efforts to modernize investment fund product regulation, the Canadian Securities Administrators (CSA) recently published an update on the status of the creation of an Alternative Funds Proposal.

The Alternative Funds Proposal is the CSA’s proposal calling for a more comprehensive regulatory

Fasken Martineau souhaite rappeler aux courtiers et conseillers inscrits des modifications apportées au Règlement 31-103 sur les obligations et dispenses d’inscription et les obligations continues des personnes inscrites (le Règlement 31-103). Ces modifications sont entrées en vigueur le 1er mai 2014.

Pour obtenir de plus amples renseignements au sujet de ces modifications, consultez

Fasken Martineau reminds registered dealers and advisors of recent amendments to National Instrument 31-103 Registration Requirements, Exemptions and Ongoing Registration Obligations (NI 31-103) which came into force on May 1st, 2014.

Learn more from our recent bulletin Coming into force of Dispute Resolution Requirements for Registered Firms and/or download the NI 31-103 Regulatory